产权交易市场与PE如何对接？

    2006年9月国家六部委联合发布《关于外国投资者并购境内企业的规定》以来，中国证监会基本上关闭了以离岸（红筹）模式操作本土企业赴海外上市的审批大门，一部分外资风险投资机构和私募股权投资基金不得不探索“靠岸”模式适应新的政策环境。而产权交易市场作为资本市场体系的一个层次，可以撮合外资机构与本土机构合作设立本外币融合的JV（Joint Venture）基金。并帮助上述外资或中外合资基金与产权交易市场挂牌的中小企业对接。随着产权交易市场向规范的场外交易市场转型的步伐加快，其本身也将逐步成为外资或中外合资私募股权投资基金以并购方式退出的渠道之一。 

    对PE而言，产权市场大量的优质产权项目资源大大降低了PE的搜索成本，而产权市场的企业并购重组平台功能也为PE提供了通畅的退出渠道。对产权市场而言，PE的加入为项目企业提供了急需的资金，提升了产权市场的融资功能；同时，PE由于其专业的投资理念和高效的资本运营理念将成为真正意义上的产权项目“做市商”，极大活跃了产权市场，使得产权市场作为多层次资本市场重要组成部分的功能发挥得更加充分。

   中国产权市场经历了从专门为国有企业改制服务的市场平台，到有中国特色的资本市场，直至成为中国建设资本市场体系的有机组成部分、成为目前中国最大的非上市企业并购重组的公开市场平台这样的发展过程。产权交易市场充满机遇，也蕴含挑战，是一座非常值得私募股权投资公司前来探索挖掘的宝库。

   比如上海产权市场借助上海金融中心地位的优势，正在成为金融产权的定价中心之一。上海产权市场已经成为私募股权投资基金（Private Equity Fund，简称PE）搜寻、收购项目的重要平台和PE成功转让退出的顺畅渠道。目前已有不少私募基金机构和上海联交所进行了合作，如伦敦亚洲基金、Cerebus、中美风险投资集团、摩根富林基金和扬子基金等机构。这些基金投资于不同的项目领域，包括中小科技型企业、先进制造业、环保能源企业、基础设施项目、房产企业等。

   另外，目前沪深股市共有1550家上市公司，但全国非上市公司数量却达到400万家左右，这些公司都是我国资本市场中的有生力量。很多的研究和国外的实践表明，建立场外交易市场，将对资源的优化配置、股份流动性的提高起到积极作用。筹建OTC市场的积极意义毋庸置疑。它是对主板市场和创业板市场的有益补充，会使我国的投融资体系更加完善。对企业而言，众多中小企业将不再受资产规模、盈利能力的严格限制，将在更广阔的范围内通过直接融资快速壮大；对投资者而言，一些战略投资者和财务投资者有了除上市公司之外的更多选择。随着非上市公众公司股权转让平台的搭建，他们的风险投资也有了顺畅的退出通道。产权市场已成为股票交易市场之外又一个资源优化配置的大平台，它通过广泛的信息披露发现产(股)权市场公允价格、发现投资者、简捷方便的资源配置模式等优势都是无可比拟的。如果利用产权市场建设柜台交易市场，可以充分利用这些资源。为了便于不同投资风格的私募股权基金寻找合适的中小企业，有专家建议产权交易机构宜按“成长型”和“相对成熟型”特点分别设计两套上柜挂牌规则，与此相对应，在产权交易市场设置两个平行的子系统——“成长型企业板块”和“相对成熟型企业板块”。对于前一个板块的挂牌企业,组织私募股权投资基金与风险投资基金共同参与投资,对于后一个板块,则重点引导私募股权投资基金去投资（并购）。